文｜投资者内参 马振阳

10月6日，高盛大众金属与矿业盘考团队发布最新锂行业研报，瞻望大众锂商场将从2026年的40.4万吨供应缺口，转向2028年的44.4万吨供应多余，供给多余比例达到18%。

受此影响，高盛预测，2027年中国碳酸锂现货均价将降至13689好意思元/吨，约合东谈主民币10万元；2028年进一步降至11000好意思元/吨，约合东谈主民币8.4万元，较2026年预测均价下落约42%。

值得详确的是，高盛这次将2027年锂价预测上调33%，却将2028年的价钱预测大幅下调31%。同期，高盛还将锂行业的中周期价钱预测从2023年设定的1.6万好意思元/吨下调至1.4万好意思元/吨，降幅12.5%。

高盛指出，2027年锂商场可能仅仅暖热多余，“不外开云(中国)kaiyun网页版登录入口，到2028年，商场基本面将权贵恶化。”

将来两年大众锂需求增速或从41%骤降至-1%，2028年储能电板出货量或下降17%

左证高盛最新预测，2026年大众锂表不雅需求瞻望同比增长41%，2027年增速将骤降至1%，2028年进一步转为负增长，降幅约1%。

高盛指出，“跟着电动汽车和储能系统的基础需求增速放缓，以及供应链补库存秩序疲塌，瞻望2027—2028年大众锂表不雅需求增长将堕入停滞。”

2026年，大众锂产业链补库存造成的需求瞻望达到46.2万吨碳酸锂当量，占大众表不雅需求的18%。但到2027年，这部分补库需求瞻望下降至15.5万吨，2028年进一步降至仅7000吨。

大众锂表不雅需求变化及主要运回身分

高盛瞻望，剔除库存变化后的大众锂需求仍将保握增长，但增速将从2026年的26%放缓至2027年的16%，2028年进一步降至5%。

其中，储能行业可能领先迎来彰着的需求治疗。

高盛数据浮现，2026年前8个月，大众储能电板出货量达到600GWh，同比暴增98%。但是，高盛瞻望，2027年大众储能电板出货量增速将放缓至18%，2028年进一步转为下降17%，同比减少194GWh。

高盛觉得，中国储能需求可能在2027年达到阶段性高点，随后出现回落，成为2028年大众储能需求转弱的主要原因。

比较之下，高盛汽车团队瞻望，2027年至2028年大众新能源汽车需求仍将保握10%—11%的增速，中国新能源汽车产量增速瞻望放缓至7%—9%，国内需求疲弱将由握续增长的出口部分对消。

高盛指出，“电动汽车电板将提供更褂讪的增长相沿，而储能电板将在2027年推动需求加快增长，随后于2028年转为牵涉身分。”

中国锂矿供应两年或翻倍，江西锂云母产量2027年或暴增超100%

在需求增速大幅放缓的同期，大众锂矿供应仍在快速膨大。

高盛瞻望，2027年大众锂供应将增多约67万吨碳酸锂当量，增幅32%；2028年进一步增多约52.7万吨，增幅19%。中国、非洲和澳大利亚将成为新增供应的主要源泉。

其中，中国上游锂供应量瞻望从2026年的55.4万吨，增多至2027年的80.6万吨，并在2028年达到110万吨，两年时辰接近翻倍。

江西锂云母矿山复产是其中的攻击推能源量。高盛瞻望，江西锂云母供应量将从2026年的10.3万吨增长至2027年的21.1万吨，增幅逾越100%。

申诉指出，跟着宁德期间枧下窝姿首的环评审批取得透露，高盛已将该姿首2027年产量按照满产产能的80%纳入预测，瞻望产量达到8万吨。同期，江西另外6座此前停采的锂云母矿山正在鼓励采矿许可证治疗，无数贪图者瞻望相干审批将在2026年第四季度完成。

国外方面，高盛瞻望，由中国企业主导的非洲上游锂供应量将从2026年的33.6万吨，增长至2027年的50.9万吨，并在2028年达到60.1万吨。

高盛统计，2027年大众十大锂矿扩产、复产姿首中，无数由中国企业在中国、非洲和澳大利亚竖立。

2027年大众十大锂矿扩产、复产姿首及瞻望产量（单元：千吨碳酸锂当量）

其中，紫金矿业刚果金马诺诺姿首的锂产量瞻望从2026年的3万吨增长至2027年的10万吨；华友钴业津巴布韦Arcadia姿首瞻望从7.1万吨增长至12万吨；赣锋锂业位于塞拉利昂的邦巴利姿首也瞻望于2027年投产，昔日孝敬2.8万吨产量。

高盛看空多家锂业龙头：天皆锂业A股看法价仅21元，隐含近48%下落空间

在行业供需远景转弱的配景下，高盛对多家A股、港股锂业上市公司的评级雷同保握严慎。

左证10月6日研报露馅的最新估值表，天皆锂业A股被予以“卖出”评级，12个月看法价仅21元，较10月5日40.25元的股价低47.8%；赣锋锂业A股雷同被予以“卖出”评级，看法价30元，较其时43.43元的股价低30.9%。

此外，高盛对天皆锂业H股、雅化集团、永兴材料、格林好意思等多家锂业上市公司予以“卖出”评级。

不外，盐湖股份、紫金矿业仍得回“买入”评级，其中紫金矿业还被纳入高盛亚太坚信名单。